中國的金融改革發展絕對不能抄襲其它國家的模式，尤其不能抄襲美國的模式。我們的發展繼續我們自己的經驗，漸進式的，采取試點和逐步推廣的方式，中國古話說，千尺之木，非旬日所長。

直接金融市場包括？直接金融市場的概念

什么是直接金融市場

直接金融市場是指由資金供求雙方直接進行融資所形成的市場。在直接金融市場上，籌資者發行債務憑證或所有權憑證，投資者出資購買這些憑證，資金就從投資者手中直接轉到籌資者手中，而不需要通過信用中介機構。

簡介

金融市場按融資方式分，可以分為直接金融市場和間接金融市場，前者是指不需要借助金融中介而進行的融資市場，后者是指需要借助金融中介進行的融資市場。

中國金融市場

中國進出口銀行董事長行長李若谷先生表示，中國金融業下一階段改革不能馬上直接跳到直接金融，而是采取間接的方式發展直接金融，通過自然的方式，經過逐步的發展。

李若谷：很高興有機會參加這次研討會。我看了一下表，大概我們嚴重超時，所以我準備講短話。我曾經主持過會議，在我前面這個同志主持的時候，整個會議超時兩個小時，后來在我主持的那一半，把這兩個小時全部拉回來，充分顯示，我當時在人民銀行工作，充分顯示中央銀行治理通貨膨脹能力，把它拉回來，現在我也準備說短話。

中國的金融開放2006年或者是今后一兩年是一個非常關鍵的時間。中國的金融改革也醞釀著新的突破。因此中國金融業下一步的發展模式和路徑選擇是非常重要的問題。我不知道誰在研究，可能應該是人民銀行研究，我現在已經離開人民銀行。但是中央銀行的情節還沒有完全消失掉，所以我想談一談這方面的問題。

應該說改革開放以來，中國的金融業經過二十年的發展已經形成了適應我們自己社會主義市場經濟環境的經營模式和監管模式，培育了金融市場，經過了學習國外經驗，引進國外的經驗兩個階段，下一個階段我覺得應該是創新的階段，結合我們已經學到的東西，創新發展一條符合中國國情的金融發展的模式。我講兩點看法：

第一，中國的金融業將來怎么發展，間接金融和直接金融之間的比例關系到底是應該什么樣的？我覺得我們現在沒有經驗，到底應該是間接金融占大比例還是直接金融占大比例？我覺得現在確實沒有這方面的經驗。世界上各個國家發展有不同的模式，各種不同的模式有它的社會背景、經濟背景、歷史文化的背景。比方美國直接金融占非常大的比例，為什么是這樣呢？因為美國文化傳統適合自由市場經濟的發展，日本、德國文化傳統比較注重國家的管理，它的金融可能間接金融就多一些，各個國家發展模式是不一樣的，我們國家這些年來發展主要是銀行占主導地位，它和我們國家的政治體制、經濟發展模式、社會信用發展的水平是相適應的。比方我說2005年A股市值占GDP的比例18%，流通市值占GDP的市值5.6%，美國股票市值是GDP的1.9倍，香港就更大了，香港是三倍，發展中國家的平均水平是67.3%，全球的平均水平是95%，我們國家只有29%。從長遠觀點來看，直接金融要逐步發展，要占更大的比例。但是在目前我們國家發展直接金融，在供求兩個方面受許多市場因素、其它人文環境的制約。因此，中國下一階段的發展應該是立足于改革和發展好間接金融，也就是銀行體系，在這個條件下，逐步地培育市場，使得市場的條件能夠具備，發展直接金融。

我們國家經濟發展模式也是對直接金融發展不利，政府的主導，政府在經濟發展中的作用比較大，股票市嘗資本市場是不大希望政府干預的，因此我們怎樣能夠發展資本市場，直接金融和整個經濟發展的體制是相關的，需要不斷地修正，才會更有利與直接金融的發展，另外就是社會文化對我們的直接金融的發展影響也比較大，信用體系比較落后，包括大眾誠信教育，誠信水平比較低。我到了進出口銀行工作我才發現，很多人借款的時候沒打算還。有的款貸出去知道是還不了的款，這在中國是比較特殊的現象，而且直接金融的發展需要從間接金融到直接金融有一個過渡，就是債券市場的發展，中國的債券市場發展嚴重滯后，在直接金融發展里頭，應該優先發展債券市場。

中國的金融改革發展絕對不能抄襲其它國家的模式，尤其不能抄襲美國的模式。我們的發展繼續我們自己的經驗，漸進式的，采取試點和逐步推廣的方式，中國古話說，千尺之木，非旬日所長。中國的金融市場的發展，特別是直接金融市場的發展是需要時間培育的市場，中國應該吸取，包括其它許多發達國家，照搬西方的模式，過快實現融資的結構，跳躍式的發展。

20世紀80年代以來，拉美地區先后爆發四次金融危機，像墨西哥等大國，亞洲金融危機也是一個重要的原因，也就是很多國家本來是間接金融為主，后來其他國家，包括西方國家國際金融機構勸導他們應該大力發展金融市場，他們過早開放了金融市場，而管理能力、社會體系等很多東西的建設滯后，是引發金融危機很重要的原因。我們要吸取經驗的教訓，認真研究經驗教訓，進一步研究下一步金融改革發展的模式和方向。下一步金融改革的方向是著重市場的培育，誠信制度的建設，國民守誠信的教育。同時要繼續培育中國的資本市場，在發展間接金融同時培育中國資本市場的形成。

下一段改革恐怕不能馬上跳到直接金融里去，間接金融還得發展，銀行還得發展，為什么？因為經濟需要發展，需要金融的支持，因此銀行還得發展，間接金融的發展也不光是大銀行的發展。剛才郭行長講得意見我也很贊成，要逐步地培育民間金融的發展，包括民營銀行的發展，但是要逐步地來，什么事在中國不能過快，一快就出問題，這應該是一個很重要的方面。

銀行的改革要集中解決治理結構缺失和風險管理能力偏弱，自律性差這樣一些基本的問題，我到了進出口銀行工作之后，發現銀行的自律性極差，所以中國的監管面面俱到地監管，它嚴重制約了金融業的發展，原因就是源于銀行自律性太差，因為集中治理銀行自律性差的問題，我覺得是我們發展的重點。通過制度創新、業務創新、技術創新提高中國銀行業的自律性和國際上的競爭能力。

下一階段改革不能馬上直接跳到直接金融的原因，不是說不要發展間接金融，而是采取間接的方式發展直接金融，通過自然的方式，經過逐步的發展，在中國的金融市場直接金融和間接金融能夠形成一種合理的比例關系，通過實踐實現，套用哲學上的話，發展間接金融是為了減少間接金融。在促進中國間接金融健康發展的同時，加快證券市場培育和發展，提高直接融資的比重，使得間接金融和直接金融在中國的發展能夠比較和諧，按照入市的承諾，今年年底中國的金融業要全面開放了，我覺得中國金融界應該有信心、氣魄虛心學習、大膽引進、勇于創新，同時要局部寸土必爭的拼搏競爭和敢于迎接挑戰的氣魄，參與國際競爭，從中磨礪出有中國特色的金融發展模式，為走向世界的中國經濟和中國企業提供支持，為改變國際經濟目前發展不平衡狀態和建設和諧的世界做出我們中國金融業應該有的貢獻。 

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